Text av Anders Ohlsson ao.ohlsson@telia.com
Välkommen tillbaks från semestrarna, hoppas avbrottet har varit avkopplande och skönt. På LME har det också infunnit sig en sorts semesterlunk. Priserna har justerats ner då efterfrågan tog en paus, men premierna har inte gjort detsamma utan ligger kvar på försommarens höga nivåer. Det kan verka lite konstigt med denna divergens, men jag tror att den till en del går att förklara.
Som så många gånger förr får man ta till den gamla slitna ursäkten och skylla på kineserna. Lite långtråkigt kanske, men likväl en plausibel förklaring till varför metallens fysiska och ”psykiska”* flöden går åt olika håll. Jag vill påstå att de höga LME priserna på försommaren gjort att mången köpare avvaktat med att lägga överdrivet stora order för hösten. Om så är fallet har detta gjort att inte överdrivet stora volymer ifrån den fysiska marknaden har träffat LME och med det så har köpintresset på pappersmarknaden inte balanserat ut säljbehovet. På den fysiska sidan av aluminiummarknaden har det samtidigt funnits ett behov av leveranser för att möta order. På grund av situationen i gulfområdet med bombningar och stängning av Hormuzsundet har fysisk metall haft svårt att komma till marknaden och köpare har fått söka sig mot nya områden för att hitta leveranser. Det är här kineserna kommer in. Den kinesiska konjunkturen har på senare tid inte visat de mest hälsosamma tecknen utan snarare varit rejält svajig. Således har det varit svårt att i landet finna avsättning för de volymer som producerats. Export har tidigare varit universallösningen, men då staten för ett år eller två sedan tog bort exportrabatterna på primäraluminium har denna lösning till stor del fallit undan. Kinas smältverksproduktion slår i taket och man producerar väldigt nära den tillåtna gränsen på 45 miljoner ton men man har samtidigt svårt att lönsamt avhända sig en del av volymen. En lösning som då återigen dammas av är den att exportera halvfabrikat, semi finished products… kalla det vad ni vill.
I väst blir det fortsatt tight på primärråvara, men exporten av kinesiska halvfabrikat löser frågan längst med leveranskedjan. Plåten, profilen eller kylarbandet blir till en slutprodukt. Det funkar en stund men sen kommer verkligheten ifatt. För att denna lösning under en längre period ska kunna täcka upp för tappet av primärvolym från gulfstaterna så bygger det på en fortsatt svag marknad i Kina. Jag skulle inte vara komfortabel med den lösningen i ett längre perspektiv. Som det såg ut under första halvåret så var den kinesiska exporten av aluminiumhalvfabrikat upp hela 18 % till 3,2 Mton där enbart juni stod för 695 tton och indikerar en ökande export under perioden.
För att byta ämne så konstateras det att det varma vädret ställer till det på sekundäraluminiumsidan. Vattennivåerna i flera av Europas stora floder är nu på så låga nivåer att det gör det svårt att transportera aluminiumskrotet på pråm. Ett alternativ då är naturligtvis att lasta mindre på varje pråm, men det ökar transportkostnaderna. Ett annat alternativ är att köra det via järnväg eller på lastbil. Oberoende av vilket så ökar transportkostnaden. Skrotpriserna justeras ner då skrothandlarna har svårt att finna avsättning för materialet, men kan även höja priset på sekundäraluminium då smältverken får svårare att få fram råvaran. Längre fram kan det sedan istället ge ett överskott.
Åter till primäraluminium så är ju Trump-administrationen på tariffkrigsstigen igen och en ny infekterad situation har uppstått. Som det framstår när detta skrivs (det är tidiga dagar för denna sväng) så är aluminium undantaget då det ingår i ”Section 232” och har sedan tidigare spikade tariffsatser. Av någon anledning känns det trots allt inte så säkert för en viss herre har ju en vana av att ändra sig. I det fall en amerikan vill köpa sig en kanadensisk ishockeyklubba så åker han dock på en 50 %-ig strafftull.
Även om LME priserna nu har justerats ner så pekar divergensen mellan pris och premie på en fortsatt pressad situation och återkomsten från kontinentens ferier riskerar att ge nytt bränsle. Tidigare kommentarer om att se till att ha metall för produktionen gäller fortsatt.
*Jag brukar benämna LME prisflödet som psykiskt då det är terminshandel med prissättning relaterad till en specifik framtida leveranstidpunkt ej reflekterande nuvarande fysiska situation.
