Text av Anders Ohlsson ao.ohlsson@telia.com · Foto av Chris Robert på Unsplash

Det var väl Shakespeare som skrev att ”There is something rotten in the state of Denmark”, och det där verkar ju Trump ha hakat på. Ja inte för att han bryr sig så mycket om landet som sådant men väl om dess iskalla koloni. Och nog är det något som är ruttet allt, inte bara vad beträffar den märkliga grönländska situationen, utan med det mesta där denna moderna tiders Claudius dyker upp. Shakespeares Claudius mördar sig fram till tronen men den moderna versionen bluffar och ljuger sig stället framåt. Förra veckan, dvs vecka 7, skrev Financial Times att Trump administrationen planerade att lätta på strafftullarna för aluminium och stål. Skälet sades vara att det drabbade konsumenterna för hårt och man hänvisade till studier där 90 procent av pålagorna fördes hela vägen vidare genom den tillverkande industrin och vidare till slutkonsumenten. För att vara övertydlig, när vi Europa betalar LME + premie (3150 +250= 3400 USD/mt) betalar man i USA något avrundat 5350 USD/mt (3150+2200=5350 USD/mt). Att enfaldigt tro att en sådan skillnad i pris inte ska leda till konstiga suboptimeringar och konkurrensnackdelar är direkt jämförbart med ett självskadebeteende. Men det gäller tydligen inte i USA för där var man snabbt ute och dementerade uppgifterna, även om Finansminister Scott Bessent var något försiktig i sin kommentar att endast Presidenten kunde göra sådana justeringar. Dessa utspel kommer efter att The Congressional Budget Office i sin årliga Fiscal Forecast skrev att 95 procent av Trumps tariffer fick bäras av amerikanska konsumenter antingen som högre priser på importerade varor eller som högre priser på inhemskt producerade produkter. Svar på tal kom med vändande post från American Iron and Steel Institute som bad Trump att behålla tarifferna med motiveringen att Statssubventionerad (stål) produktion i Kina och andra länder var ett hot mot amerikansk nationell säkerhet och underminerar ”hälsan” i den amerikanska stålindustrin. Underförstått, det ska få kosta att vara patriot!

Och kosta gör det och nu ska ju ett nytt smältverk som kommer att fördubbla den amerikanska aluminiumproduktionen byggas. Företag från Förenade Arab Emiratet står för huvuddelen av investeringen, men Century Aluminum går in med 40 procents ägarandel. Man räknar med en produktion på 750 tton per år att stå klart till slutet av detta decennium. Trump kan slå sig för brösten om han är kvar om fem år, men kvar finns även då ett underskott på 70 procent av aluminiumbehovet för nationen. Att tillägga, det enda sättet att få detta smältverk, eller andra i USA långsiktigt lönsamma är att bibehålla de höga strafftarifferna på importerad metall. Det hela är ett konstlat kalkyleringssätt som betalas av gemene man i USA, MEN, nej det är inte statssubventionerat ALLS. Var det någon som sa hål i huv ’et?
När vi ändå är inne på finansiella skevheter och teorier så… Koppar har ju seglat upp och noterat nya All Time Highs (14 527,50 USD/mt) på senare tid. Trots att koppar är så skyhögt värderad så är premien ungefär som för aluminium runt knappa 2200 USD/ton. Aluminium har en amerikansk premie på 70% avrundat (2200/3150*100~70%) medan koppparpremien motsvarar ca 15%. Dessutom när koppar i slutet av januari handlades kring 14 000 USD/mt så var det med en contango på ca 100 USD/mt, samtidigt handlades aluminium kring 3300 USD/mt men med bara 1–5 USD/mt contango eller till och med ibland till backwardation. När koppar handlas till en maffig All Time High borde det vara en j-vla brist och grym backwardation. Men priserna indikerar överskott eftersom det är contango, så logiskt sett är det den sävliga aluminium som då är i brist, eller?

Avslutningsvis så är det när detta skrivs kinesiskt nyår och Shanghaibörsen är stängd en vecka för firande. Det nya året blir Eldhästens år, hästen symboliserar rörelse, energi och sällskap medan eld står för intensitet och drivkraft. Inför nyåret har vi fått smaka på både rörelse, intensitet och drivkraft och som det ser ut nu tror spekulanterna på en fortsättning driven av kopparoptimism, oroväckande enkelspårigt och om elden falnar blir det många som ska ut ur marknaden.